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中国铁塔正式登陆港交所,成今年全球最大IPO

日期: 2018-08-09
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8月8日,中国铁塔正式登陆港交所。当日公司股价收报每股1.26港元,与发行价持平。中国铁塔IPO定价为每股1.26港元,募集资金约543亿港元,折合约69.2亿美元,成为今年以来全球募资额最高的IPO。上市当天,中国铁塔董事长佟吉禄表示,“中国铁塔既是成长型又是价值创造型的公司。上市是新的里程碑,通过上市,我们进一步扩大了股东基础,争取明年上半年实行管理层期权激励和股权激励计划,进一步增强公司体制机制的活力。”

在IPO前,中国移动、中国联通、中国电信及中国国新各持有中国铁塔已发行股本约38%、28.1%、27.9%及6%,据悉,高瓴资本、OZ Funds(奥氏资本)和阿里巴巴旗下淘宝中国等10家基石投资者,参与了中国铁塔H股全球配售,总认购金额约14亿美元,占本次行使超额配售选择权前发行规模的21%。参与下单的机构包括来自全球各地的长线基金、主权基金、对冲基金、高净值私人理财和中资金融机构等。

2014年7月18日,由中国移动、中国联通和中国电信发起设立中国铁塔,注册资本金为100亿元。上市后,中国移动仍为其单一第一大股东。2015年10月,中国铁塔向三家电信运营商收购全部存量铁塔相关资产,估值约计2314亿元,并同步中国国新增发新股。在2015年后,中国铁塔全权承接三大运营商的铁塔业务。

中国铁塔董事长佟吉禄表示,这次IPO取得成功,说明共享的商务模式得到了全球投资者的认可。近三年来,中国铁塔新建交付了51万站址,发展了100多万租户,相当于又造了一个全球最大的铁塔公司。中国铁塔的新建共享率超过70%,助力三家建成了全球最大4G网络,也更进一步增强了共享共赢的信念。

中国铁塔上市申请材料显示,中国铁塔公司目前是全球最大的通信铁塔基础设施服务供应商,总资产达3226亿元。截至2017年12月31日,以站址数量计,中国铁塔在中国通信铁塔基础设施市场中的份额为96.3%;以收入计,市场份额为97.3%。

招股书还显示,公司利润正逐年增长。2015年,其营收88.02亿元,税前利润-47.46亿元;2016年盈利出现转机,税前利润达到1.06亿元;2017年税前利润实现大幅度增长,达到26.85亿元。

市场认为,通过体制机制创新,中国铁塔的经营模式已跳出传统国企的模式,运营效率大大提升。IPO则为中国铁塔未来发展带来契机,使其有底气和能力在解决资金问题后,实现快速发展,进一步释放国企竞争力。资料显示,与传统国企不同,中国铁塔组织架构扁平,89%的人员配置在生产一线,总部只有105人,实现了高效管理和高效业务运营。据中国铁塔介绍,公司在人员队伍上力求精干,核心业务抓在手上,非核心业务社会化外包,阶段性辅助性工作探索灵活用工。截至2017年底,中国铁塔共有15000多名员工,其中建设维护人员7700多人,与8万人的代维队伍形成了紧密型合作伙伴关系。

在优化公司结构的同时,中国铁塔还积极借助“互联网+”以进一步增强公司的竞争力。面对众多、分散的上游供给格局,公司搭建了铁塔类通信物资及服务的O2O平台“中国铁塔在线商务平台”,同时,还把传统的建设项目管理转变为互联网思维的建设管理,大大提升了公司的运营效率和对供应链的整合能力。

业内普遍认为,IPO对中国铁塔意义重大。目前,中国铁塔在全国拥有和运营维护着近190万铁塔,巨大建设和维护投入,给公司带来了不小的资金压力。因此,一旦成功IPO,中国铁塔将获得更多融资渠道和资金,不但能够改善公司现有资金状况,还将为未来发展奠定基础。招股书显示,2017年中国铁塔整体负债金额增长至1951.48亿元,资产负债率超过60%。其中,中国铁塔的流动负债占到其当期负债总额的近77%。由此可见中国铁塔面临一定的资金压力。

中国铁塔透露,计划将募资净额中的60%用于基础建设,51%-54%预计用于站址新建及共享改造,6%-9%将用于配套设施更新改造。此外,约30%的募资将用于偿还已用作拨付资本开支及营运资金的银行贷款,该贷款年利率在4.35%-4.75%,于2018年-2020年到期。募资余下约10%用于运营资金及其他一般公司用途。

市场认为,随着中国铁塔顺利IPO,公司业绩将进一步改善。华创证券研报表示,目前,中国铁塔营业收入显著增长,租户和站址数量稳定增长。2017年公司营业收入从2016年的559.97亿元增至686.65亿元,同比增长22.62%;净利润从2016年0.76亿元增至2017年的19.43亿元,同比增长将近20倍。

方正证券研报表示,根据美国铁塔和印度铁塔公司披露数据,随着铁塔共享率提升,单塔的租金收入越高,铁塔企业的投资回报率也会逐渐提升,回报率确定性强。根据全球铁塔公司估值体系,预计2018年中国铁塔市值将达2400亿元左右,港股市值2800亿港元左右。中国铁塔联席保荐人中金及高盛给出公司的估值为2180亿元-3400亿元。中金公司报告称,中国铁塔租赁比率稳健增长,预计2019年收入同比增长8.2%;净利润增长38.2%。


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